金山云的发行节奏极快，各投行也千方百计邀请美国的大型基金参与云路演。除了介绍公司的基本面和成长性，李毅和同事还不厌其烦地向美国机构投资者强调，公司未来的确定性很强。在新经济领域，许多中国企业的商业模式领先世界。”要做“桥梁建设者”，让全球投资者以开放的心态投资中国企业，资本和股东结构的国际化有助于加快中国产业的“走出去”。最后的结果是，大家的努力不是白费。作为吉祥事件后在美国上市的第一只中国概念股，金山云仅用4天时间就完成了路演，参与机构远超预期。老虎证券为金山云贡献了近1亿美元的订单，其中机构投资者占比近六成，其余为散户订单。平台上的中国散户利用其强大的认购能力，表达了对中国资本股票的支持。金山云上市的当晚，李毅在手机前等待市场开盘。得知金山云被超额认购，股价上涨20%，李毅松了一口气：金山云股价波动很大，今年的发行力度远超预期。
窗口期已至：赴美IPO还是回港？
金山云是一个分水岭。“华夏资本在美国IPO成功后，停滞不前两个多月的步伐变得更快了。”我想利用好市场，因为11月是美国大选，市场走势不确定。”。今年6月，李毅先后赴美推出传奇生物、火石药、声音网等6个项目。李毅，他们没有尽力而为，建立金融模型，安排投资者教育会议。他们正在开试水会，参加路演和定价。”做发得好。”李毅说，通过老虎平台订阅传奇生物的金额达到了1.2亿美元。在其61%涨幅的盈利效应下，多机构运行进入市场。几天后，火石药的订单规模达到3.6亿美元，打破了老虎证券当时的认购纪录。在分配会议上，每一个掷骰子的行为都会抢到更多的份额，而且是剑拔弩张。鉴于华夏资本股票卖空风波并未消散，机构的积极反馈让李毅感到，吉祥时刻已经过去，窗口期即将到来。这种认识在当时还不是主流。美国参议院的《外国公司问责法案》正在酝酿之中，随着网易、京东等香港概念股重返中国，许多人预测，在更严格的监管政策下，中国概念股的回归是大势所趋。有媒体问巫天华，华夏资本的复牌是否会对老虎的投行业务产生影响。他的回答往往包含三层逻辑：第一，公司的上市策略是相关的，一般不会因为一家公司的财务造假。其次，具有市值的大中型公司私有化和退市成本高，vie拆解周期长，多数符合条件的公司会选择再次上市。二次上市本质上市一家公司的增发行为，只是改变了发行地点。发行后，香港股票的普通股和美国股票的ADS可以互换，处于同一池中。第三，除了美国股市外，老虎投资银行积极支持香港股票的IPO。
事实上，前一年，老虎证券作为网易重返香港的国际配售承销商，首次参加了香港IPO项目。同一个月，在美国国内IPO华纳音乐（Warner Music）启动之际，老虎证券（tiger securities）成为唯一一家中国互联网投资银行。这意味着老虎投资银行业务正在扩张。”事实上，这是香港的首次公开募股。根据发行要求，一般国际配售比例为90%，这意味着香港大部分IPO股票都向国际市场出售。其中，美国ji构投资者仍然很重要。另一方面，如果中国资本存量不被承认，国际机构将不支付，如果它回到香港上市。李毅解释说。
华人投行分享IPO盛宴
六月，有些人观望。7月底，随着理想的上市，华夏资本的“正，公司如果不是阿里、泡泡玛特这种火的项目，投行会有取舍。”已成不争的事实。上榜的项目包括壳牌、小鹏和陆法克斯，这些项目都是知名的。此外，美国股票市场正处于一个新的高点，因此IPO市场的主动权落在发行人身上。”老虎证券合伙人方磊（音译）说，之前的路演是发行人自我介绍的。后来，它变成了一家投自己构，介绍他们投资过哪些轨道项目，并向公司证明他们想长期持有这些项目。投资银行的竞争力也很强。庞大的承销费用和大项目的品牌影响力，让投行在“选美”中“各显神通”。有意思的是，从理想、小鹏、壳牌到易县电子商务，老虎证券没有错过任何重大项目，下半年有近一半的项目在承销。李毅将原因归结为老虎证券投行除了订单之外，还可以提供公关、IR、产业协同等增值服务，与传统投行形成互补。外界讲述的故事是，在承销理想汽车时，老虎证券的投行团队多次到店详谈试驾。因为“车企的根基是产品，销量是驱动公司增长的长期指标”一个月后，小鹏被包销时，这项服务很快被复制。在此期间，泰格将小鹏介绍给了未来有合作潜力的公司。方磊在内部表示，要真正了解公司的新需求，有必要多做一些访谈和调研，这样才能确保公司不“助人为乐”。李毅表示，这种研究型服务模式与老虎投行定位为“伴侣”有关。这在业内并不多见，因为投行与发行人之间的关系往往是一场博弈。一位不愿透露姓名的香港金融界人士表示，两年多以前，一家投资银行同时在承销两家公司。当机构投资者问“该买哪个时”如果该公司不是阿里和泡沫集市这样的热门项目，投资银行将有选择。”
李毅记得，在一次定价会上，其他投行因为机构发布的限价单，希望定价ge加保守，“老虎当时支持发行人的提价决定。一是老虎这边有大量的价格不敏感单，有信心去撑价格。二是根据对公司和市场的调研，我们判断价格是可被接受的。”大多数初创企业都处于早期的投资阶段，5毛钱的差价将使资金进入账户的比例大大降低，“李毅说，定价是老虎上市时不同意的一部分。”老虎是一个企业家，而不是一个交易驱动的心态。”。
新兴投行的野望：老虎证券进击牵头行
到了2020年第四季度，乐凯的“黑天鹅”已经很少被提及，大型概念股也纷纷上涨，像威莱一样成为“造富神话”，证明了概念股诱人的投资回报。老虎证券是市场“波折”的见证者和受益者。一方面，一年前千万美元的认购额将在2020年下半年开始呈指数级增长。例如，泰格为理想汽车贡献了18.87亿美元的认购订单，小鹏的认购金额将上升到24亿美元。老虎继续在中国和美国的承销中占据主导地位，促进了零售和机构经纪客户的不断扩张，这使得老虎能够参与新东方和嘉禾生物等香港股票的IPO和承销。李毅称，2020年是老虎投资银行快速发展的一年。一方面，由于老虎证券近三年来对投行业务的认知迅速提高，空前的流动性能够抓住市场机遇。从最初的观察到现在，我们可以向发行人提出意见和建议，专业性很强，市场已经开始认可老虎投行的品牌。，包括经纪业务、投研业务、证券发行承销业务、自营投资业务和清算业务，进一步提升老虎投行业务的深度服务能力。到2020年11月，老虎证券将加入库克音乐，并与德意志银行一起首次成为牵头银行。牵头银行是主承销商，负责牵头IPO发行。应组织各类中介机构进行项目推广，并在估价、定价和分销方面有很大发言权。李毅认为承销是一种“专业答辩”。代表其他投行签署文件，每一个环节都考验着老虎证券对赛道和商业模式的理解。
“好比投资者不关心沃尔玛的GMV，投资者教育不能鸡同鸭讲。”前三年通过极广的中概股覆盖面积累的对市场的经验成为老虎的核心优势之一。比如，此次老虎分析师就建议公司把研发费用单列出来，去凸显公司智能音乐业务块的投入。又比如，李毅团队还帮助提炼公司定位，目的是用通俗易通的一句话把投资价值说清楚。
库客音乐上市当晚股价最高涨了50%，巫天华很开心，毕竟三年前老虎初次涉足投行时，业内大多数人并不看好。更大意义在于，在后来入局投行业务的互联网券商还处于销售通道这一角色时，老虎证券投行已能独挡一面，支持IPO全流程。
谈起接下来的计划时，过大江说，会继续巩固中概公司美股上市这个基本盘。与此同时，老虎还会去支持比如新加坡等地的IPO，目前也正在做一些SPAC上市项目。
经纪业务起家的优势也被延伸至B端。在最近闹的沸沸扬扬的逼空大战中，老虎在很多券商都还不支持GME、AMC等标的开仓交易时就打开交易通道。更有一家纽约的投资机构直接将老虎评为华人圈内的“Robinhood”。“投行除了承销还包括交易、投资分析等其他机构服务。经纪业务强大意味着老虎能有一手的市场数据，这是高质交易服务的基础。”过大江解释。
市场火热情绪还在延续。Stock Analysis数据显示，截至1月22日，今年美股市场已经有82宗IPO，同比增长超过1950%。京东、网易、B站等热门中概股继续集体创新高。另一头的港股也在南下资金大爆发的行情下迎接快手等新经济公司的上市。
李毅依旧忙得像“陀螺”，他手上操持着好几个美港股上市项目。已经有好几波投资者来咨询了，大家都想在IPO时占个位置。”返回搜狐，查看更多